01

1.国际方面，EPA生柴政策落地，方案中到25年的生柴掺混量不及之前市场预期，美豆油回吐前期升水大幅走低，带领内盘油脂回调，美国中西部干旱天气或得到降雨缓解，叠加宏观情绪转弱，同样利空油脂；马来预测机构最新发布的数据基本符合市场预期，6-8月依旧是产区累库的过程，故而油脂基本面暂无亮点，需提防价格高位回落的风险。

(资料图)

2.国内大豆开机位于高位，豆油持续累库，现货基差进一步走弱，棕榈油进口利润改善，新增较多7月买船，菜油供应也依旧宽松。节后油脂需求淡季，价格仍有再次下跌的可能，关注美豆产区天气情况及进口大豆到港情况。

3.结论及操作建议：中长期维持偏空思路，可轻仓布局棕榈油空单，区间6900-7200；豆油7400-7700；菜油8300-8600。

关注事件：宏观风险，产区天气，相关政策等。

详细报告点击查看：【迈科农产品油脂周报】EPA政策落地不及预期，美豆油下跌带领油脂回调丨2023.06.26

1.端午假期期间美国中西部地区预报将迎来有利降水，美豆回吐前期部分天气升水，CBOT下跌2.64%。当前美豆并未处于关键生长期，干旱对最终单产的影响可能没有生长后期和收割期那么大，谨防天气升水继续回落。后续关注种植区天气情况，如降水持续稀少，连粕或有继续跟涨动力。

2.6、7、8月份预计月均900万吨左右的大豆到港。上周进口大豆到港正常，油厂开机率小幅下跌至64.8%。油厂豆粕库存回升至53.1万吨，单周上涨13.34%。下游需求方面，能繁母猪存栏持续去化，生猪存栏较往年同期偏多。但随着气温上升，生猪饲料需求将有所降低，饲料企业物理库存涨跌互现。豆粕现货市场依然维持宽松预期，基差持续下行。

3.进口菜籽到港量较上月下滑33.3%，短期供应偏紧。因豆菜价差再度走扩，菜粕边际需求上升。油厂菜粕库存仅2.05万吨，同比历史低位。下方支撑较豆粕略强。但后期随豆粕供应充足、基差回落，菜粕需求仍有下行空间。关注油厂开机及累库节奏。

4.结论及操作建议：豆粕短期跟随美豆偏强震荡，区间3600-3820。菜粕维持偏多预期，但上方3350一线压力较强，突破则逢回调多单入场。

关注事件：美豆种植区天气、美豆种植面积报告、进口菜籽买船。

详细报告点击查看：【迈科谷物饲料周报】天气为主要驱动，粕类跟随震荡丨2023.06.26

1.供给端：上周美盘玉米先扬后抑，因美国中西部高温干旱，降雨稀少，美玉米连续上涨5.19%，突破600美分/蒲。端午假期期间因预报显示即将迎来降水，美玉米大幅下跌6.48%。巴西二茬玉米丰产确认，预计产量将超1亿吨。供给压力激增，FOB价格较美湾玉米更有优势。但当前巴西桑托斯港口粮食运力紧张，玉米一时难以运出，销售进度有所延迟。进口玉米远月或存更大压力。国内方面，全国小麦收割进入尾声，新麦供应大量增加，麦价震荡回调，饲用替代优势依然存在，上方压制玉米价格。长期来看进口玉米及小麦等替代品冲击玉米供应市场。

2.需求端：饲用消费方面，本周下游生猪养殖企业依然维持亏损状态。尽管生猪存栏量处于同期高位，利润压力下养殖户更多选择性价比高的小麦替代，挤占玉米需求市场。深加工企业开机率略有好转，但加工利润依然在深度亏损水平，走货低迷。

3.库存：北港库存连续第三周降低，较上周减少5.68%。广东港内贸库存维持去库状态，华南市场需求小幅支撑价格。下游企业仍持看空预期，以消化前期玉米库存为主，维持偏低库存水平。后期补库需求可能造成短期供需紧张。

4.结论及操作建议：09合约短期区间窄幅震荡，上方压力区间2700，2750。中长期逢高布局空单。

关注事件：美玉米种植区天气；渠道玉米走货进度。

详细报告点击查看：【迈科玉米周报】玉米驱动仍需等待丨2023.06.26

02

1.巴西：目前巴西中南部有237家糖厂开榨中，压榨量达到近5年新高，糖厂最大化制糖比，此后关键在于天气能否允许巴西甘蔗的顺利入榨。

2.泰国：2023/24榨季的泰国甘蔗收成预计是15年来最低的，有望再下调。泰国将收获6650万吨甘蔗，低于市场最初估计的7400万吨。如果实现的话，这将是2008/09年以来最低的甘蔗收成量。

3.CFTC：原糖生产商把握上涨机会增加套保，当然也有消费买入，但从量上来看更多是7月前随用随买。

4.进口：配额外进口利润大幅倒挂。巴西、泰国糖配额外进口成本7898-8123元/吨。目前不仅食糖进口价格居高不下，5月份糖浆、预拌粉的进口均价也双双创新高。5月份中国糖浆、预拌粉进口量虽然仍然保持在14.54万吨的较高水平，但终于从上个月17.92万吨的高位有所回落。

5.结论及操作建议：国际市场受巴西压榨进度超预期影响，ICE原糖价格走势在26美分/磅一线遇阻。自4月以来进入宽幅震荡区间走势。对应国内郑糖期价在7千整数关口止步不前。市场对消费旺季、进口成本支撑、以及供应紧张预期依然存在。因此阶段性糖价维持在高位形成区间震荡走势。行情进入阶段性的分水岭。耐心等待方向的选择，或上下沿短线交易，支撑6800，压力7000。

关注事件：巴西压榨、港口装运进度；中国进口、替代、国储政策。

详细报告点击查看：【迈科软商品周报】郑糖宽幅震荡，需求转弱棉价回落丨2023.06.26

1.国际消费：欧美市场纺织服装终端库存依然维持在历史高位。全球纺织终端处于艰难的去库存、疗伤过程中。

2.库存：疫情管控放开后，国内棉花随着消费的缓慢恢复，市场成交进度较棉价2万+时有了明显的提升，库存数据也出现了下滑。

3.国内消费：由于国内棉价近期涨幅过大，速度过快，市场采购意愿开始下降，倾向于观望。前期由于国内棉纱成本与国际棉纱价差缩窄，使得优势下降，企业降低开工率，棉纱、棉布库存折天数有缓慢上升的趋势。

4.结论及操作建议：欧美纺织服装消费没有明显起色，国际棉价继续承压。当前中国纺织服装出口面临挑战更为严峻，国内纺织市场淡季特征开始显现。市场关注7-9月份厄尔尼诺现象对棉花主产区生长影响。棉价在淡季消费走弱及不利天气影响中定价。因此回调压力16465，支撑15780。

关注事件：天气、下游消费。

03

【燃料油】

1.供给：高硫方面，短期俄罗斯出口持续下滑，3-5月中东净出口连续下降，OPEC+诸国减产后高硫供应可能再下降。俄罗斯内部风波存在影响高硫供应可能，需持续观察。低硫方面，目前科威特Al-Zour炼厂低硫供应仍处于增加状态，虽然市场对7月供应存在担忧，但未出现实际下降前仍然从供应端给与低硫压力。

2.需求：船燃方面，干散货与集运指数低迷，油运持续下跌，需求整体不强。高硫方面中国加工需求有所下滑，但仍然较强，中东南亚继续高硫发电旺季备货中，如果天然气价格持续低位具有性价比，燃油发电需求可能会受到一部分替代。

3.库存：近两周新加坡燃料油库存先升后降，绝对水平仍在历史低位，同期国内港口库存回升，预计稀释沥青通关问题得到解决前国内燃料油加工需求仍然难大跌。

4.结论及策略建议：假期俄罗斯内部事件扰动后高硫表现偏强，供应缩减是高硫中长期偏强的基础，短期受到旺季需求支撑，在天然气热值不低于燃料油情况下，需求驱动仍然看好。低硫重点仍在供应端，市场对科威特炼厂7月会否减少供应存在担忧，传言第三套装置上线将会推迟，但目前数据上没有证实供应下降，继续维持低硫供应宽松预期，中长期偏弱看待，后续密切关注科威特供应情况和天然气价格，在俄罗斯供应无明显回升、科威特供应无明显下降情况下，仍然维持FU偏强，LU偏弱的看法，策略上多FU空LU持有，剩余逢高再空。

关注事件：俄罗斯、中东燃料油供应情况；科威特炼厂是否出现供应下降；俄罗斯瓦格纳部队事件进展。

详细报告点击查看：【迈科能源品周报】燃料油：高低硫油价差或再度向下回归丨2023.06.26

【聚丙烯】

1.上游原材料。上周海外原油价格波动幅度较大，截至周五收跌3%，WTI收于69.5美金。本周EIA原油库存较上周小幅下跌。海外天然气周内收涨超过3%，供应端依旧存在短缺的可能性。国内动力煤现货价格小幅波动，较节前小幅上涨。国内陕西和四川地区天然气价格均有小幅上涨。甲醇和丙烷等中间产品的价格在上周也有小幅上涨。除原油之外，其他上游产品价格以上涨为主。因国内上周放假，内盘和外盘存在不同步，本周关注内盘能源品价格是否跟上外盘原油价格波动幅度。

2.内地供应。上周国内聚丙烯企业开工率和产量均环比小幅回落。当前产量水平同比高位，前期利润走扩后，产量提升幅度明显，近期随着利润的再次走低，供应端也出现了减量。上周油制和煤制的利润均有回落，其中油制利润下降幅度较大。从同比水平来看，煤制利润基本持平去年同期，油制利润则远超同期水平。甲醇制和外采丙烯制PP利润小幅下降，但也处于同比偏高的水平。今年年内能源品价格下跌，价格向下传导过程中，中间品利润被压缩幅度偏大，终端品利润压缩不够明显，因此当下PP等产品的利润反而同比高位。如果利润维持高位，推动供应量的增加，则加工利润有回落的可能。

3.库存。上周企业库存总量环比下降，同比低位，其中两油和煤制、PDH企业均去库，地方炼厂小幅累库。企业端库存同比低位。贸易商库存和港口库存也同样环比下降，同比低位。总库存量同比低位。下游产品原料库存中，BOPP环比抬升，同比低位。年内BOPP整体上价格偏低，前期协会倡导下停产，对BOPP的销售有所改善，企业恢复采购，原料库存环比提高。无纺布和CPP薄膜年内原料库存水平均高于去年同期，但是无纺布的成品库存近期持续偏高位，可能未来会导致原料采购行为的减少。塑编企业的原料和成品库存同环比均低位。总体来看产业链上中下游的库存水平均表现得同比低位。

4.下游需求。上周国内聚丙烯总需求环比小幅下降，在过去6周的连续抬升之后，本周出现了环比下降。当前下游综合开工率依旧同比低位。通过观察下游产品的价格发现，年内除无纺布之外，其他下游产品价格都较去年有了较大幅度的下跌。无纺布维持去年和前年的同期水平。无纺布的开工率年内维持在30%的水平，较去年和前年同期40%以上的水平大幅下降。CPP,BOPP,PP管材虽然价格相对去年偏低，但是整体开工基本在去年同期水平附近，管材和CPP开工超过同期。

5.价差关系。上周PP基差小幅走低，9-1月价差小幅走高，L-P价差从高位略有回落12元，PP-3MA价差则回落幅度偏大。总体上看PP现货持稳，期货小幅上涨，但远月跟涨幅度不足。甲醇上周价格反弹过程中力度偏大。

4.结论及操作建议：海外宏观紧缩预期带动原油价格回落，对下游化工品的价格带来不可避免的拖累，其从成本和需求两端对聚丙烯产生了偏空影响。国内煤炭价格近期企稳反弹，海外天然气价格低位反弹，夏季的季节性旺季开始有所显现，但其上涨空间还需要持续观察，主要是需求端真实的情况，可能与往年相比还是偏弱。前期的成本偏低，聚丙烯加工利润抬升后短期国内产量有所提高，但是从产业链全链条均较低的库存水平来看，供给增量并没有给中间环节造成拿货压力。但同样，在偏弱的宏观背景和预期之下，下游采购的动力也是不足的，因此不足以支撑产量的大幅增加，年内产能扩张后，厂家只能以偏低的开工率来应对需求不足的负面影响。下游整体上看需求不足去年，部分偏乐观的品种，开工能够维持同期水平，但同样也是以低价换量，今年下游产品的价格水平普遍低于去年。策略：单边维持震荡观点，6900-7100，前期1000附近入场的PP-3MA空单继续持有。

查看详细报告：【迈科化工品周报】宏观影响升温，原油回落，聚丙烯价格短期震荡 | 2023.06.26

【玻璃】

1.需求：产销持续走弱，多地产销均降至100%以下，政策预期阶段性落空，市场情绪大幅降温。叠加当前处于梅雨季，原本淡季需求较弱叠加降雨偏多，需求进一步受到抑制。

2.供应：玻璃现货价格企稳，近期玻璃厂家有推涨计划，关注后续落实情况。上周新点火1条、冷修1 条、复产1条，日熔量小幅上升。

3.库存：端午假期中下游放假，玻璃厂家累库幅度较大，库存天数环比上升。

4.利润：节前原材料和燃料价格企稳，利润变化不大。

5.结论及策略建议：短线建议区间内操作，中长线暂时观望，玻璃指数运行区间参考1375-1565。

关注事件：房地产竣工情况，检修新点火情况。

1.需求：光伏玻璃近期冷修1条，新点火和复产2条，日熔量小幅上升。光伏玻璃日熔量维稳，在大投产预期下，玻璃厂家观望情绪浓厚。

2.供给：上周轻重碱价格维稳，轻重碱价差不变，氨碱法和联碱法开工率略有提升，近期装置检修较少，7、8月份开始进入检修旺季。远兴能源（000683）天然碱法第一条线150万吨预计7月初出产品，后续产线根据一线利润情况而定。

3.库存：轻重碱库存仍处于历史低位，下游采购偏谨慎，整体库存不高，近期补库成交为主。

4.利润：原材料价格企稳，纯碱厂家利润无较大变化，整体上联碱法和氨碱法均有较好利润。

5.结论及策略建议：短线建议区间内操作，中长线暂时观望，纯碱指数运行区间参考1490-1650。

关注事件：远兴投产情况，检修情况。

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