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人民银行:前期积累的预防性储蓄有望逐步释放

运营 来源:上海证券报·中国证券网      时间:2023-05-15 19:01:56


(资料图片仅供参考)

人民银行5月15日发布的2023年第一季度中国货币政策执行报告专栏文章《如何看待M2和存款增长》显示,今年以来,我国M2和人民币存款延续较快增长态势。M2和存款增长受各种因素综合影响,与实体经济的关系要合理看待。

报告显示,我国以间接融资为主的融资结构和居民习惯于储蓄存款,使得货币和存款需求较其他经济体更大。统计口径方面,美欧对存款纳入M2统计有金额或期限方面的要求,我国则没有类似限制,M2口径也相对较大。

报告认为,近期M2和存款的较快增长很大程度是宏观政策适度发力、市场主体行为变化的体现。

从宏观政策看,去年以来,逆周期调节力度加大,稳增长一揽子政策陆续实施,货币政策充分发力,配套资金先行到位,相应表现为金融数据领先于经济数据。

从商业银行看,前期政策的传导效果进一步体现,带动M2较快增长。

从企业和居民主体看,一方面,随着我国市场化利率体系和利率传导机制理顺完善,理财打破刚兑、净值化后,与存款利差趋于收窄,企业和居民理财资金回流为表内存款,推升了M2增速。一季度末,资管产品直接汇总的资产合计94.7万亿元,较年初减少1.6万亿元。

另一方面,疫后实体经济的生产流通传导、消费需求等恢复仍有时滞,经济循环阻滞摩擦未消,也导致货币流通速度降低,市场主体的货币持有量和预防性储蓄存款上升。

从中长期看,报告分析,经济平稳增长、物价稳定是检验货币增长是否合理的标准和关键。总的来看,我国货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速保持基本匹配,实现了较快增长和较低通胀的优化组合。过去十年实际GDP年均增速为6.2%,CPI年均涨幅在2%左右。

“近期M2增速与通胀和经济增速间存在一定缺口,主要是政策效果显现、需求恢复存有时滞所致。”报告判断,未来随着疫情影响进一步消退、市场预期持续好转、经济加快恢复,居民的消费和投资意愿回升,前期积累的预防性储蓄有望逐步释放,有利于M2和存款平稳增长。3月至4月住户存款同比多增额较1月至2月已明显收窄,4月末M2增速也已较2月高点回落0.5个百分点。

(文章来源:上海证券报·中国证券网)

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